【华金策略邓利军团队-点评报告】政策强化股市震荡偏强的趋势

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（转自：华金策略研究）

事件点评

投资要点

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🔷事件：2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

🔷发布会侧重落实政治局会议的政策方向，货币宽松和支持科技创新是重点。（1）央行出台的10项政策措施主要集中在货币宽松、稳定楼市和消费、支持科技创新、稳定股市：一是降准0.5个百分点释放长期流动性约1万亿、下调7天逆回购利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，这些均是为了给市场增加长期流动性、降低融资成本；二是降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，目的是刺激居民购房需求、稳定楼市；三是设立5000亿服务消费与养老再贷款，目的是进一步提振消费；四是将科技创新和技术改造再贷款额度由5000亿增加到8000亿，同时创设科技创新债券风险分担工具，支持科技创新的政策导向明确。五是将互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元，稳定股市的政策持续实施。（2）金融监管总局将出台的8项政策稳定楼市和股市、稳定外贸等方面：一是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，稳定楼市是政策的首要目标；二是进一步扩大保险资金长期投资试点范围和调降保险公司股票投资风险因子，稳定股市的目标也较为明确；三是制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，稳外贸意图明显。（3）证监会将出台的4项政策主要集中在支持科技创新和推动中长期资金入市：一是出台深化科创板、创业板改革措施，新修订上市公司重大资产重组管理办法、大力发展科技创新战略，政策支持科技创新的意图非常明确；二是发布公募基金高质量发展文件，目的是大力推动中长期资金入市。（4）总结来看，主要是落实政治局会议的政策方向，降息超预期。一是一揽子政策主要是对政治局会议提出的适时降准降息、创设新的结构性货币政策工具、持续稳定和活跃资本市场等方向的具体政策落实；二是降准及其他的稳定股市和楼市、外贸等政策市场此前都有一定预期，但降息超预期，主要是当前美国经济预期走弱、人民币汇率升值明显，国内货币宽松的窗口期较好。

🔷短期可能进一步强化A股震荡偏强的趋势，中期夯实A股慢牛逻辑。（1）短期可能强化A股震荡偏强的走势。一是一揽子政策可能支撑短期经济增长和企业盈利预期：首先，降息使得企业融资成本降低，同时降低个人住房公积金贷款利率和支持房地产企业融资等可能使得地产销售和投资企稳；其次，金融支持外贸企业等政策也有利于稳定出口增速；最后，设立服务消费和养老再贷款可能进一步提振消费。二是一揽子政策使得流动性短期明显宽松：首先，超预期的降息和降准使得宏观流动性边际宽松；其次，互换便利、股票回购再贷款、调降保险公司股票投资风险因子、推动中长期资金入市等可能直接导致股市资金流入上升，同时稳定股市的一系列政策也会间接导致融资、外资等情绪资金短期流入A股。三是积极的政策加速落地和实施短期将明显提振A股市场风险偏好。（2）中期强化A股慢牛逻辑。一是政策发力导致信用筑底进而提升A股估值的逻辑进一步强化。二是牛市形成需要的基本面条件可能进一步满足：首先，政策和流动性条件均已具备；其次，政策发力可能对冲加征关税带来的压力，企业盈利有望维持低位修复的趋势。

🔷一揽子政策可能进一步强化短期科技、部分核心资产、大金融等行业的配置机会。（1）政策进一步强化科技可能是短期的行业配置主线。一是一揽子政策中支持科技创新是重点方向；二是科技行情主要受政策、流动性和产业趋势推动，支持科技创新的政策和降息降准等流动性宽松将进一步推动科技短期表现占优，此外短期内科技大会密集召开、DeepSeek R2和鸿蒙系统等可能发布也将持续催化科技行情。（2）一揽子政策也可能使得部分核心资产和大金融等行业有配置机会。一是提振消费、稳定楼市等政策可能稳定经济增长预期，同时降准降息也可能吸引外资等资金流入，大金融和消费、电新、医药等核心资产可能受益；二是稳定股市的措施持续落实，同时大力推动中长期资金入市等政策措施也可能使得保险、公募基金、外资等机构资金加大配置大金融和消费、电新、医药等核心资产。

🔷风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

本篇报告相关信息：

证券研究报告：【华金策略邓利军团队-点评报告】

政策强化股市震荡偏强的趋势

对外发布时间：2025年5月7日

发布机构：华金证券股份有限公司

报告分析师：

邓利军

SAC执 业 证 书 编号：S0910523080001

denglijun@huajinsc.cn

报告联系人：

张欣诺

zhangxinnuo@huajinsc.cn

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重要提示：

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往期报告

主题报告：

季度策略

美对华加征关税对A股的影响如何？【20250417】

回归基本面，均衡配置——A股二季度策略展望【20250323】

方兴未艾——A股2025年策略展望【20241215】

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东方欲晓——A股四季度策略展望【20240909】

步步为营——A股中期策略展望【20240608】

震荡蓄势，新质主线——A股二季度策略展望【20240312】

成长主线——2024年映射与展望

【20231102】

蛟龙得水——A股2024年策略展望【20231030】

向阳而生——A 股四季度策略展望【20230917】

系列专题

部分周期和消费行业一季报可能偏好【20250429】

今年两会值得关注的方向有哪些？【20250303】

北向资金三季度大幅流入核心资产【20241027】加仓电力设备、非银，减仓公用事业、有色【20241027】

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部分制造和消费行业三季报可能占优【20241021】

盈利回升趋势延续【20240905】

百亿基金二季度加仓电子，减仓食品饮料【20240831】

部分周期和成长行业中报可能占优【20240825】

美联储若降息可能对A股的影响【20240822】

特朗普若胜选，对市场有何影响？【20240715】

周期和消费中报业绩可能继续改善【20240524】

“国九条”配套政策细则详解【20240429】

还有哪些细分行业股息率较高？【20240420】

中盘高分红个股值得关注【20240329】

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今年两会有哪些值得关注？【20240304】

蛟龙得水，科技为先【20231216】

市场底如何形成？【20230822】

框架培训

数量策略分析框架【20230118】

策略分析框架【20231214】

股市资金面分析框架【20231207】

北证50的分析框架和后市展望【20231204】

宏观指标对股债配置和风格的指示【20231010】

定期报告：

节后开启震荡反弹，五月震荡偏强【20250505】

短期延续震荡，可持股过节【20250426】

科技调整到何时见底？【20250419】

快速调整后A股可能已见底【20250413】

加征关税后A股将如何演绎？【20250406】

四月基本面主导，继续震荡【20250330】

春季行情结束的标志和行业方向【20250322】

美股调整对A股有何影响？【20250315】

三月延续震荡偏强，均衡配置【20250308】

春季行情未完，进入后半段【20250301】

春季行情进行中，风格不变【20250223】

春季行情未完，科技占优延续【20250215】

春季行情可能进入主升阶段【20250209】

关税靴子落地，节后春季行情延续【20250204】

短期风险有限，可持股过节【20250124】

春季行情可能开启【20250118】

短期可能见底，聚焦科技【20250111】

春季行情还有吗？【20250104】

短期可能见底，聚焦科技【20250111】

春季行情还有吗？【20250104】

一月可能继续震荡偏强，中小盘成长占优【20241228】

跨年行情的节奏和行业方向【20241221】

年底风格会切换吗？【20241214】

跨年行情来临，成长占优【20241207】

行情延续，风格不变【20241130】

短期继续震荡，科技仍有空间【20241123】

继续调整幅度有限【20241116】

短期风格是否会发生变化？【20241109】

外部风险有限，行情未完【20241102】

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基本面对当前行情影响几何？【20241026】

震荡延续，聚焦成长【20241019】

行情未完，成长占优【20241012】

快速上涨行情见顶的标志【20241006】

底部上涨的持续性和节奏如何？【20240928】

国庆假期风险有限，可持股过节【20240921】

底部震荡，等待催化【20240915】

等待催化，底部区域可能反弹【20240907】

底部区域，九月可能筑底反弹【20240831】

底部区域出现反弹的决定因素是什么？【20240824】

缩量后A股会怎么走？【20240817】

海外波动不改A股短期反弹走势【20240809】

红利见顶了吗？【20240803】

震荡筑底后八月可能有反弹机会【20240727】

红利和科技占优会发生变化吗？【20240720】

短期底部可能已现，成长占优【20240713】

央行卖债对A股的影响【20240706】

七月可能出现反弹【20240629】

缩量筑底，科技可能继续占优【20240623】

短期调整空间有限，聚焦科技成长【20240615】

TMT崛起的条件和轮动的顺序【20240609】

反弹未完，TMT 仍可能有配置机会【20240525】

震荡偏强，关注顺周期和成长【20240518】

核心资产见底了吗？【20240511】

节后可能延续震荡上行，成长占优【20240504】

五月可能震荡偏强，成长占优【20240427】

严监管下风格一定偏向大盘吗？【20240420】

四月和五月成长可能仍有机会占优【20240415】

四月回归基本面，继续震荡【20240406】

春季行情行业轮动的特征【20240330】

基本面短期走弱会导致春季行情结束吗？【20240323】

新质生产力可能是今年的主线【20240316】

预计两会后市场难大调整，成长占优【20240309】

三月偏震荡，结构性行情延续【20240302】

红利与科技双轮驱动的风格能否持续？【20240224】

节后延续修复，风格偏均衡【20240217】

二月继续震荡筑底，可能有反弹【20240203】

探底成功需要具备的条件【20240127】

新能源到底了吗【20240120】

继续配红利吗？【20240114】

今年春季行情还存在吗？【20240107】

春季行情开启，聚焦成长【20240101】

春季行情依然可期【20231223】

当前还有哪些成长行业值得配置？【20231217】

当前市场在担忧什么【20231210】

反弹延续，风格不变【20231202】

当前TMT会如何轮动？【20231126】

反弹未完——再论反弹是否见顶

【20231119】

反弹的幅度和持续性如何？

【20231112】

反弹行情可能贯穿岁末年初

【20231105】

反弹开启，聚焦成长【20231029】

盈利底后，市场底何时到来？【20231023】

盈利回升，继续筑底反弹【20231016】

反弹开启，成长主线【20231009】

反弹来临，持股过节【20230925】

继续筑底，等待反弹【20230918】

底部震荡下哪些行业值得配置？【20230911】

库存见底后市场如何演绎？【20230904】

九月可能筑底反弹【20230828】

底部区域，逢低布局【20230821】

扭转悲观预期的关键是什么？【20230814】

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点评报告：

加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运【20250430】

积极的政策稳步推进，A股慢牛延续【20250427】

汽车、电子一季度外资持仓规模上升【20250424】

底部区域反弹来临【20250409】

恐慌情绪释放后A股已进入底部区域【20250407】

加征关税影响有限，A 股维持震荡趋势【20250403】

完善价格机制有利于改善盈利预期【20250403】

提振消费有望夯实A股慢牛趋势【20250317】

政策进一步细化和落实，股市慢牛延续【20250307】

明确定调政策发力，科技仍是主线【20250305】

加仓电子、银行、电新，减仓有色、医药【20250124】

机构资金流入A股规模可能上升【20250123】

政策强化春季行情开启【20250122】

北向资金四季度流入非银、传媒、电新【20250114】

短期不改中小盘成长占优【20241223】

积极的政策进一步确认，A股慢牛延续【20241213】

定调积极，跨年行情来临【20241209】

化债方案落地，股市继续偏强【20241109】

三季报盈利增速回升【20241104】

财政发力基调明确，可能提振股市【20241012】

巨量震荡后进入结构性行情【20241009】

定调积极超预期，短期反弹延续【20240926】

政策催化反弹来临，科技、金融是主线【20240924】

短期反弹来临，科技成长和高股息是方向【20240731】

强调扩内需，有望提振市场【20240730】

改革、科技创新和城乡融合是重点【20240724】

加仓电子、通信，减仓食品饮料、计算机【20240722】

深化改革，关注科技和扩内需【20240719】

底部区域不悲观，短期反弹来临【20240709】

科创板改革深入，投资机会来临【20240620】

政策靠前发力，新质生产力是主线【20240503】

外资可能持续流入，关注核心资产【20240427】

加仓有色、通信，减仓医药、计算机【20240425】

新“国九条”有望提振市场【20240413】

聚焦高质量发展，关注科技和消费【20240305】

设备更新有望进一步提振市场【20240225】

加仓电子、医药，减仓白酒、新能源---2023Q4基金持仓点评【20240209】

底部不悲观，反弹来临【20240206】

聚焦粮食安全和乡村产业提升【20240204】

降准改善悲观预期【20240124】

不悲观，逢低布局【20240119】

不悲观，迎接春季行情【20231227】

提振信心，聚焦科技和内需方向【20231212】

先破后立可能扭转悲观预期【20231209】

北证上涨能否持续？【20231121】

中美缓和，哪些行业受益？

【20231113】

市场大概率已见底，反弹延续

【20231107】

市场底进一步夯实【20231101】

市场底有望到来，聚焦成长【20231028】

降准进一步夯实A股底部【20230915】

降低印花税将显著提振市场【20230829】

市场信心有望提振，逢低布局【20230820】

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会议纪要：

1月金股推荐【20241231】

12月金股推荐【20241201】

11月金股推荐【20241101】

10月金股推荐【20241001】

9月金股推荐【20240901】

8月金股推荐【20240731】

7月金股推荐【20240630】

6月金股推荐【20240531】

5月金股推荐【20240430】

4月金股推荐【20240331】

3月金股推荐【20240229】

2月金股推荐【20240131】

1月金股推荐【20240102】

12月金股推荐【20231130】

数据要素华金研究策略联合行业解读电话会议纪要【20231127】

11月金股推荐【20231031】

10月金股推荐【20230927】

9月金股推荐【20230903】

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